【研究报告内容摘要】
铁矿石价格下跌、焦炭价格持平、废钢价格上涨
截至12月20日,普氏62%品位铁矿石价格为90.9美元/吨,较上周下跌3.6美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1740.0元/吨,与上周持平。唐山废钢价格为2605.0元/吨,较上周上涨10.0元/吨。
卷螺差再度转正
近期,板材表现强于长材,周内上海地区卷螺差再度转正。截至12月20日,上海地区20mm螺纹钢价格为3860元/吨,较上周下跌50元/吨;上海4.75mm热卷价格为3870元/吨,较上周下跌20元/吨;上海1.0mm冷轧板价格为4430元/吨,较上周上涨30元/吨;上海20mm中厚板价格为3830元/吨,较上周上涨10元/吨。
钢材模拟利润下跌
截至12月20日,原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为581.1元/吨、507.5元/吨、536.4元/吨、361.4元/吨,较上周分别下跌84.3元/吨、56.5元/吨、13.8元/吨、31.5元/吨。
消费韧性持续
从本周统计局发布的数据来看,11月,地产投资保持强劲,单月新开工面积增速虽大幅回落,但结合10月数据来看,整体仍处于较高水平,地产端持续带动钢材消费。 2019年11月单月,房地产开发投资11662亿元,同比增长8.4%,增速环比下降0.4个百分点;房屋新开工面积19560万平方米,同比下降2.9%,增速环比大幅下降26.1个百分点,打破了连续24个月的正增长;商品房销售面积15654万平方米,同比增长1.1%,增速环比下降0.8个百分点。 从本周库存数据来看,钢材库存抬升,但淡季钢材消费仍保持较高水平,本周钢材合计表观消费量仍高达1027万吨,热轧、螺纹表观消费量均明显高于往年同期,且热轧强于螺纹。消费韧性下,虽然产量下降幅度远弱于往年,但钢材社会库存、厂内库存均未出现大幅抬升,高产量被有效消化。本周库存合计上升7.6万吨,总库存仍较去年低30.7万吨。同时,随着现货价格的回落,螺纹价格有望逐步接近钢贸商冬储心理价位,冬储需求接替真实需求,需求的持续使钢价下有支撑。
盈利稳健,板块存在估值修复机会
12月,钢材进入需求淡季,叠加目前钢价过高钢贸商冬储意愿弱,钢价高位承压。但目前行业盈利整体处于较为理想的状态,四季度钢厂盈利情况良好,板块估值存在修复机会。建议关注南方低估值企业三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁,以及盈利稳健的龙头上市公司宝钢股份、中信特钢。
风险提示:
钢材消费大幅下滑;限产不及预期。

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