【研究报告内容摘要】
自2019年初《从证券到互金,金融改革大趋势下有何机会》,我们就一直跟市场强调金融it的行业特征为:业绩弹性大、壁垒深厚,关键变量是监管。具体来看:1)证券it领军公司如恒生电子、同花顺、东方财富在2015年牛市期间业绩大幅增长,尤其是由it切入金融业务的空间巨大。2)证券公司对it核心业务系统依赖度、更替成本都很高,因此领军it厂商壁垒深厚,在细分领域市占率普遍过半,行业竞争格局稳定。3)监管是关键变量,自2015年以来持续高压,证券it产品功能和下游需求均受极大影响,而进入2019年以来政策对资本市场重视程度明显提高,2020年有望进入全面鼓励发展阶段。12月22日我们发布的年度策略报告《产业加速验证,关注超景气与拐点行业》也重点提示金融it作为拐点行业的投资机会。
回顾近十年金融监管政策历程:1)政策全面宽松阶段:2009年“四万亿”,2011年金融创新,2014年连续双降;2)全面监管阶段:2016年底央行开始防控风险,2017年“资管新规”,2018年供给侧改革;3)兼顾发展阶段:2018年10月政治局会议强调稳住资本市场,以及证监会后续诸多配套政策,2019年科创板等政策红利;4)全面鼓励阶段:2019q4证券修法、lpr改革、理财新规等,2020年有望迎来全面发展阶段。
2018年底监管开始趋缓,2019年资本市场受重视程度明显提高、进入兼顾发展阶段,2020年有望进入全面鼓励发展阶段。1)实际从2018q4监管开始趋缓。2018年10月31日,中央政治局会议强调着力稳住民营经济和稳住资本市场。2)进入2019年资本市场受重视程度空前。2019年2月1日,《证券公司交易信息系统外部接入管理暂行规定》向社会公开征求意见。7月22日,科创板个股正式上市交易,资本市场正式迎来注册制时代。3)2019q4诸多重要政策不断,核心在于:为体量巨大的海外资金、银行理财资金进入国内资本市场创造条件。如:1、外资开放:11月7日,国务院宣布全面取消在华外资银行、证券公司、基金管理公司等金融机构业务范围限制。2、股票期权试点:12月7日,深交所制定了《深圳证券交易所股票期权试点交易规则》。3、理财产品新规:12月27日,银保监会与央行发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》。4、证券法修法:12月28日,十三届全国人大常委会第十五次会议高票通过证券法修订草案。5、lpr改革:12月28日,人民银行发布公告决定进一步深化lpr改革,将存量浮动利率贷款定价基准由贷款基准利率转换为lpr报价。
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区块链政策迎重大拐点,国家战略高度推进。据新华社消息,中共中央政治局10月24日下午就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习,强调区块链技术的集成应用在新的技术革新和产业变革中起着重要作用。央行数字货币“呼之欲出”,国家级战略高度推进。
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风险提示:贸易摩擦加剧;财政支出不及预期;金融监管影响金融创新;经济下行超预期。

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